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工商時報【群益投顧副總裁曾炎裕】

盤勢分析：

4月開始台股表現轉弱，或者確切的說外資資金行情暫歇回歸到基本面，8500點之上投資氣氛轉趨觀望。4月台股震盪難免，4大關鍵因素包括台幣匯率、殖利率議題、法說展望以及財報效應，分述如下：

最重要的因素首推台幣匯率：外資從1/22至3/31買超集中市場2,321億元，4月起轉為賣衣服收納方法?捲起來超，如果台幣能穩定守住年線32.67元價位，部分外資偏向靜觀其變，台股投資吸引力仍在；但若台幣與其他亞幣同步回貶，外資調節力道將擴大。

第二個因素是「殖利率」：董事會宣告現金股利後，市場積極尋找「高殖利率」題材股，大多數公司殖利率區間約在3％-7％，超過7％以上的其現金配息可能來自過去年度累積盈餘甚至資本公積，並非長期投資機會。殖利率有一個「投資陷阱」是股價下跌時計算出來的「殖利率」反向上升，導致投資人捨不得停損，所以每年第二季行情都偏向「震盪做頭」，實務操作上殖利率越來越低才是好的投資標的，代表投資意願不會因為殖利率下降而減少，例如中華電信今年配息5.4825元，殖利率從年初的5.6％降至目前5％，波段股價上漲10％。

第三個焦點是法說會，下周四台積電打頭清明掃墓禁忌食物陣：去年4季EPS分別為3.05元、3.06元、2.91元與2.81元，今年前2月營收1304億元，市場預期首季EPS為2.55元，法說前上漲空間有限。同日大立光法說會預計首季財報不佳，今年獲利也可能無法維持去年高成長態勢，大立光坦言客戶需求疲弱，4月業績不會比3月好，iPhone7雙鏡頭題材是法說會焦點，牽動4月下旬股王股價走向。

首季財報也會影響行情：4月財報檢視Q1股價上漲的合理性，大型股應等財報與法說後再判斷是否明確止跌，而中小型股剛好反向：財報公布前獲利預期佳者股價相對有表現，財報公布後無論財報優劣應逢高減碼。

投資策略：

3月2度力守的8600點失守後出現多殺多，季線附近可望量縮止跌但波段行情已結束，外資買盤轉弱後，成交量將回到常態700-800億元，財報效應導致個股調整激烈。

盤面「特斯拉概念股」交投熱絡，但特斯拉營運處境不如產品發布會般光鮮亮麗：2015年虧損8.89億美元，2010至2015年累計虧損20.6億美元，第1季交車量1.48萬輛，其中Model X SUV僅2,400輛，主因嚴重的零件短缺，原因歸咎於「未充分驗證」供應商產能，以及缺乏自行生產零件的能力。

新車Model3預計2017年底才會開始量產交車，現階段展開供應商評選，減速齒輪箱零件供應商和大、ModelX鍛造鋁圈的巧新、供應底盤扣件的世德，及供應線束與連接器的F-貿聯、健和興等業者等都是盤面熱門標的，但須注意爆量不漲訊號。

此外，去年陸股第2季狂飆，今年的十三五規劃、供給側改革、國企改革，及MSCI是否納入A股，都會牽動陸股表現，進而影響外資在兩岸三地股市配置。



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